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CHRONIQUES
de Joseph E. Stiglitz
Cinq ans apr?s Lehman, on cherche toujours la prosp?rit?
Par Joseph Stiglitz | 17/10 | 06:00
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Avec 27 millions d'Europ?ens au ch?mage et 22 millions d'Am?ricains sans emploi ? temps complet, le discours ambiant sur la sortie de crise est presque ind?cent. Et les risques d'un nouveau choc sont toujours l?.
En 2008, lorsque la banque d'investissement Lehman Brothers a fait faillite, d?clenchant la pire crise financi?re mondiale depuis la Grande D?pression, les causes en ?taient ?videntes aux yeux de la majorit? des observateurs. Un syst?me financier d?mesur? et dysfonctionnel, ayant mal r?parti le capital et, plut?t que de g?rer les risques, les ayant engendr?s. La d?r?glementation financi?re et l'argent facile avaient suscit? des prises de risque inconsid?r?es. La politique mon?taire ? elle seule allait se r?v?ler insuffisante pour relancer l'?conomie, m?me si l'argent de plus en plus facile a permis d'?viter l'effondrement complet du syst?me financier. Aussi a-t-il fallu s'appuyer davantage sur la politique budg?taire en passant par une hausse des d?penses publiques.
Cinq ans plus tard, si certains en Europe et aux Etats-Unis se f?licitent d'avoir ?vit? une d?pression, personne ne peut pr?tendre que la prosp?rit? est de retour. L'Union europ?enne ?merge seulement d'une r?cession ? double creux (un triple creux pour certains pays) et certains membres sont encore en d?pression. Le PIB de beaucoup de pays de l'UE reste encore inf?rieur ou ? peine sup?rieur ? ce qu'il ?tait avant la d?pression. Pr?s de 27 millions d'Europ?ens sont au ch?mage.
Aux Etats-Unis, 22 millions d'Am?ricains sont en qu?te d'un emploi ? temps complet. Il faut remonter ? l'?poque o? les femmes ont commenc? ? travailler pour retrouver un tel niveau de ch?mage. Le revenu et le patrimoine de la plupart des Am?ricains sont inf?rieurs ? ce qu'ils ?taient bien avant la crise. Le salaire moyen des travailleurs est plus bas qu'il ne l'a jamais ?t? depuis quarante ans.
Bien s?r, nous avons fait quelques petites choses pour am?liorer les march?s financiers. Mais elles sont bien inf?rieures ? ce qui serait n?cessaire. Certains des produits d?riv?s ? risque (des armes financi?res de destruction massive) ont ?t? mis sur les march?s, ce qui a augment? leur transparence et diminu? le risque syst?mique ; mais de gros volumes continuent ? se n?gocier de gr? ? gr?, dans l'opacit?. Autrement dit, nous ne savons pas grand-chose de l'exposition aux risques de nos plus grandes institutions financi?res.
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de Joseph E. Stiglitz
Cinq ans apr?s Lehman, on cherche toujours la prosp?rit?
Par Joseph Stiglitz | 17/10 | 06:00
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Avec 27 millions d'Europ?ens au ch?mage et 22 millions d'Am?ricains sans emploi ? temps complet, le discours ambiant sur la sortie de crise est presque ind?cent. Et les risques d'un nouveau choc sont toujours l?.
En 2008, lorsque la banque d'investissement Lehman Brothers a fait faillite, d?clenchant la pire crise financi?re mondiale depuis la Grande D?pression, les causes en ?taient ?videntes aux yeux de la majorit? des observateurs. Un syst?me financier d?mesur? et dysfonctionnel, ayant mal r?parti le capital et, plut?t que de g?rer les risques, les ayant engendr?s. La d?r?glementation financi?re et l'argent facile avaient suscit? des prises de risque inconsid?r?es. La politique mon?taire ? elle seule allait se r?v?ler insuffisante pour relancer l'?conomie, m?me si l'argent de plus en plus facile a permis d'?viter l'effondrement complet du syst?me financier. Aussi a-t-il fallu s'appuyer davantage sur la politique budg?taire en passant par une hausse des d?penses publiques.
Cinq ans plus tard, si certains en Europe et aux Etats-Unis se f?licitent d'avoir ?vit? une d?pression, personne ne peut pr?tendre que la prosp?rit? est de retour. L'Union europ?enne ?merge seulement d'une r?cession ? double creux (un triple creux pour certains pays) et certains membres sont encore en d?pression. Le PIB de beaucoup de pays de l'UE reste encore inf?rieur ou ? peine sup?rieur ? ce qu'il ?tait avant la d?pression. Pr?s de 27 millions d'Europ?ens sont au ch?mage.
Aux Etats-Unis, 22 millions d'Am?ricains sont en qu?te d'un emploi ? temps complet. Il faut remonter ? l'?poque o? les femmes ont commenc? ? travailler pour retrouver un tel niveau de ch?mage. Le revenu et le patrimoine de la plupart des Am?ricains sont inf?rieurs ? ce qu'ils ?taient bien avant la crise. Le salaire moyen des travailleurs est plus bas qu'il ne l'a jamais ?t? depuis quarante ans.
Bien s?r, nous avons fait quelques petites choses pour am?liorer les march?s financiers. Mais elles sont bien inf?rieures ? ce qui serait n?cessaire. Certains des produits d?riv?s ? risque (des armes financi?res de destruction massive) ont ?t? mis sur les march?s, ce qui a augment? leur transparence et diminu? le risque syst?mique ; mais de gros volumes continuent ? se n?gocier de gr? ? gr?, dans l'opacit?. Autrement dit, nous ne savons pas grand-chose de l'exposition aux risques de nos plus grandes institutions financi?res.
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